特斯拉缩水3000亿美元

2021-07-29 作者:未知   |   浏览(

2021年初,特斯拉市值暴涨至8000亿USD,开创者埃隆马斯克成为世界首富。大家以为划年代的日子要到来了。

没成想,这首富的宝座还没有捂热,以特斯拉为代表的新能源企业股价就开始暴跌。

1月25日起,特斯拉股价忽然开启下跌模式,一个多月的时间,已经跌去了三成。

3月9日凌晨,特斯拉市值一夜蒸发330亿USD,“特斯拉股价闪崩三分之一”这一话题甚至冲上微博热搜。算下来,这家公司在短短五周半的时间里,跌掉超3000亿USD的市值。

再说国内,带头大哥都跌,小弟们也不可以幸免。

原本,在2020年这一年里,三家造车新权势赚足了眼光和热度。蔚来的市值从30亿USD左右一路暴涨到900亿USD,到了2021年1月份,甚至一度突破1000亿USD。理想和小鹏市值也从Pre-IPO的不到50亿USD,窜升至300亿USD左右。

但转春节来,三家造车新权势的股价就开始腰斩。蔚来从最高点的66.99USD一度跌到现在的35.21USD ;理想从最高点47.70USD跌到21.33USD;小鹏从74.49USD跌到26.92USD。

资本也开始撤退。一个案例是,高瓴资本在2020年四季度末已清仓了其所持有些蔚来、小鹏、理想的股票。

新能源范围的泡沫开始破裂了吗?

近期,三家造车新权势纷纷递交了2020年第四季度财报。从这三家的财报中,大家刚好能看到在2020年这重要的一年,它们都交出了什么样的成绩单,如此的成绩单,又能否拯救其崩塌的股价。

拼命省钱,开始挣钱

2020年,三家造车新权势事实上都交出了很好的成绩单。对比2019年,简直可以用天差地别来形容。

蔚来2019年年末,公司账上的余钱也就剩10.56亿元,还不够一个月的开支。现在,公司账上现金流增加415亿元至425亿元,全年营收162.58亿元,毛利率甚至达到了两位数。

小鹏在2019年亏损36.91亿元,2020年上半年亏损7.95亿元,到了下半年,不只亏损开始大幅度收窄,下半年两个季度的毛利率也达成了转正。

理想全年营收94.6亿元,亏损收窄,甚至在四季度达成了单季度盈利1.075亿元。

资料出处 / 公司财报制图 / 深燃

对于车企来讲,产业链复杂,但成绩却很直观——要想赚得多,就得多卖车。蔚来卖的车贵,汽车均价已经达到了35万元。再加上蔚来车卖得多,全年卖出了4.37万台。因而在营收规模和体量上,蔚来已经具备了碾压性的优势。2020年,蔚来全年营收162.58亿元,规模等于两个理想、三个小鹏。

总体来讲,这一年,三家造车新权势都在拼命地降本增效,试图拿出更为有利的财务数据,以获得资本市场的信心。

这点从毛利率上都能看得出来——三家的毛利率都转正了。

譬如蔚来开创者李斌甚至曾向资金投入人立下“军令状”:“2020年一季度亏损环比降35%,二季度毛利率转正,年底毛利率达到两位数。”这点蔚来确实是做到了,毛利率在二季度转正,到了四季度,直接达到了17.2%,几乎与理想持平。

而理想一向在开源节流上颇有心得,在年初毛利率就转正。到了四季度,直接达成了公司整体扭亏为盈。

小鹏则在不断提高我们的毛利率水平,到了2020年下半年,达成了连续两个季度的毛利率为正。最后达成了2020年全年毛利率为正。

但这三家,开源节流的方向又都不同。换句话说,这三家挣钱、省钱的路子也不同。

蔚来这边,蔚来财务副总裁曲玉曾透露,“蔚来ES8的毛利率大于蔚来ES6。”2020年4月,价格超40万元的新款ES8开始出货市场,且ES8的销售量持续走高。高毛利的车可以让销售结构优化。同时,电话会议里强调,蔚来的NOP(Navigate on Pilot也就是领航辅助功能)是毛利率增长的主要原因之一。这也就意味着,蔚来试图靠卖软件来提高毛利率。

另一方面,蔚来也在试图节流。此前蔚来以用户服务著称,说白了就是花销没节制。但到了2020年,蔚来开始勒紧裤腰带,譬如2020年第四季度,蔚来销售及管理成本同比降低21.9%,全年这部分的花费同比降低27.9%。

小鹏这边,小鹏P7显然在毛利率提高方面贡献较多。相比小鹏G3,小鹏P7的销售单价平均高出10万元/辆,靠着P7,小鹏汽车的商品结构和盈利能力得以改变。

而理想则一向都是省钱大户,特别是在各项支出上,能省则省。以研发成本为例,理想2020年的研发成本为11.1亿元,比2019年的11.7亿元还降低了6%。

资料出处 /公司财报制图/深燃

但如此亮眼的成绩背后,也同样存在着问题。

以蔚来为例,蔚来全年的营收是不及预期的。此前16名华尔街剖析师平均预期蔚来2020年营收将达25.1亿USD,而财报显示,蔚来汽车2020年总营收为24.9亿USD,不及剖析师预期。不止是营收不及预期,三家造车新权势中,蔚来依然是亏损最多的。蔚来2020年第四季度净亏损13.9亿元,环比扩大32.6%,全年净亏损为53.04亿元,这也意味着蔚来2015年成立到今天已累计亏损超越300亿元。

理想倒是在2020年四季度达成了盈利,四季度净收益为1.08亿元,2020年全年净亏损也不多,才1.51亿元。但理想能否继续达成盈利依然得打个问号。理想汽车CFO李铁就透露,四季度净收益转正主要得益于短期理财商品资金投入产生收益。这一项目在Q3的收益为7026万元,在四季度上升至1.7亿元。

此外,最为要命的是,电动车将来进步的重点在自动化上,也就是自动驾驶技术。但,理想在自动化研发上的投入还在不断降低。对比其他几家,蔚来2020年全年的研发成本为24.9亿元,小鹏全年研发支出为17.25亿元,而理想的研发投入不过11亿元。

小鹏倒是在自动驾驶研发上下了大力气,2018年,小鹏研发投入10.5亿,占营业成本62%;2019年研发投入达到20.7亿,占营业成本的64%。2020年也同样投入了17.25亿元。但,亏损依然是小鹏的老大难问题。

资料出处 /公司财报制图/深燃

疯狂卖车,销售量都上来了

再看销售量。

各家都在比拼自动驾驶技术,拼用户服务、商品效率,但最后落到实处,还是得看车卖得如何。

资料出处 / 上市公司通知、财报制图 / 深燃

事实上,尽管蔚来、理想、小鹏已经成立了五六年,但要说真的达成大规模量产,其实也就是从2020年才开始的。

纵观2020年这一年,一个明显的感知就是,三家的销售量都渐渐上来了。

2020年年初,新能源汽车整体市场认同度还比较低,各家的销售量都非常低迷,都在1000多台。真的的转折点是在四5月份。

四5月份疫情逐步得到了控制,整体汽车市场开始回暖。三家造车新权势也在资本市场上站稳了脚跟,譬如蔚来拿到了合肥政府的筹资,理想、小鹏都拿到了上市前的最后一轮筹资。筹资定了、大局稳了,也就是这时,三家的销售量忽然上了一个台阶。此后每月,蔚来、理想、小鹏你追我赶,出货量节节攀升。

十月份,销售量出现了一些小幅降低,重要原因在于特斯拉Model 3降价,进一步打击了国内造车新权势的市场占有率。其中,小鹏遭到的冲击较大。十月份,小鹏仅仅卖出了3040辆,环比降低12.5%。不过随后几个季度,各家已经渐渐恢复了增长,到了年底,特别是最后一个月份,各家的销售量都已经达到了5000台以上。

具体来看的话,三家都在飞快地抢夺市场,整体差距并不大。蔚来显然是跑得最快也是出货最多的。这点也不难理解,蔚来是三家里最早开始量产出货的,而且蔚来有三款量产车型——ES8、EC6、ES6。蔚来全年出货了4.37万台车,同比增长112.6%。从Q2开始,蔚来的季度出货量就突破了一万台关口。整体销售量出现了质的突破,特别是12月份,出货新车7007台,创下历史新高。

理想显然是厚积薄发型选手,2019年12月,理想才出货了首款车型。但凭着着一款车型理想ONE,理想全年出货了3.26万辆车,相当能打。而且到了9月份,理想的市场认同度和知名度渐渐上来了,月度出货量甚至赶超小鹏,到了12月份,甚至与蔚来的销售量只差不到900台。

相比于前两者销售量呈现一个平滑的上升曲线,小鹏这一年来有的波折,这与小鹏的定位有非常大关系。小鹏第一款出货的车型是G3,G3切的就是10万-20万元的价格区间。单这个市场并不好打,这部分价格区间的消费者大多数是首购,最佳选择燃油车。定位不准,小鹏销售量很通常,月销不过千台。随后,小鹏靠着自动化的能力,推出了价格在20万以上的高档车P7,去年7月份小鹏P7正式出货后,这才把销售量冲了上来,得以与蔚来、理想角逐。

转春节来,大家再看2021年。

2021年,对于这三家来讲都是重要期,比拼的就是市场占有率,稍不留心就大概掉队。更为要命的是,外部角逐激烈,今年年初,特斯拉第三开启降价屠夫模式,Model Y最高降价16.51万元,直接靠价格战抢占市场。

1月份的时候,各家销售量略有滑坡,到了2月份,各家销售量开始直接断崖式滑坡,相比1月,蔚来下滑22.8%,理想下滑57.24%,小鹏下滑63.04%。

需要要承认的是,一季度对于汽车市场来讲就是淡季,再加上2月份里有新年假期,销售量骤减也算是正常,重要就看3月份能否回升了。

跌跌不休,泡沫要破裂了?

从上述成绩来看,三家造车新权势营业额还算可圈可点。

然而资本市场看着并不买账。

2月25日,理想发布财报显示,初次达成了净收益为正,但如此的利好也没能扭转股价下跌的颓势,目前相比最高点,其股价累计跌幅已接近腰斩。

3月8日小鹏第四季度和全年财报最大的闪光点,是达成了全年毛利率转正,但当天股价依旧下跌。相比最高点,小鹏累计跌幅已经超越62.82%。

另外,蔚来股价相比最高点累计跌幅达47.43%。

进入2021年,股价疯涨、市值高企、遍地黄金的牛市已经不再,一个热得发烫的行业就此开始冷静下来。

当然,造车新权势的股价暴跌,也跟美股的大行情有关。新年之后,不少过去一年股价涨幅巨大的明星中概股,股价都大幅下跌。大多数人担忧,美股的科技股泡沫要破灭了。在这种下跌行情里,过去估值疯涨的新造车,当然会遭到影响。

估值高,意味着基本面要匹配,也就是说需要拿出亮眼的成绩。但,现在的造车新权势们依然是亏损的。

2014年到今天的第一波造车大战,30多个造车品牌现在所剩无几。这场战役也诞生了一大量的造车大佬。譬如李斌、李想、何小鹏等等,他们踩中了风口,凭着着自己过人的胆识、对资本的熟稔与精准的操盘,量产并且出货了新车,跑赢了时间差,身价倍涨。

2020年,第一轮胜出者们市值高涨名声大噪,因此而吸引了各路人马,譬如华为、百度、苹果等科技巨头,沃尔沃、捷豹、路虎等传统车企也不再隔岸观火,已经开始下场大规模布局。

所以,与其说整个新能源行业资本泡沫开始破裂,不如说,整个市场又回到了“原点”,新一轮的战事又要开启,行业又进入下一轮淘汰赛。

毫无疑问的是,现在三家的长板依然明显。

蔚来依赖海底捞式的服务,获得了大量的拥趸,打造了用户服务的护城河。更要紧的是,蔚来锚定的还是高档市场,这个市场有品牌溢价及想象空间。

理想有着足够出色的商品打磨能力,增程式技术非常不错地兼顾了燃油和电动的两种属性,更符合当下过渡期用户的需要。

小鹏在自动化方面先人一步。1月26日,小鹏P7又迎来了一次OTA升级:新增40多个新功能,将NGP自动导航辅助驾驶(公测版)向用户开放等,Xmart OS版本号为2.5.0。

但弱点也非常明确——蔚来的运营效率、理想的智能研发,与小鹏的用户服务。下面就是各家能否加固原有些长板,补足弱点,抓住窗口期。

相比于上一轮比赛,摸着石头过河,这一次淘汰赛,比拼和打法其实已经有了。现在造车新权势的比拼点以续航里程、电池技术为主,这部分技术像手机厂家比拼的续航能力,有看法觉得,从长期来看,电动车将来的重点还是在自动化,也就是自动驾驶技术方面。

重要就是看哪个跑得更快,跑得更远。战争,才刚最初。

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